搜特轉(zhuǎn)債正式退市，成為國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債31年發(fā)展史上首只被強(qiáng)制退市轉(zhuǎn)債，掀起軒然大波。

近日，可轉(zhuǎn)債也出現(xiàn)較為強(qiáng)烈的調(diào)整，截至6月14日收盤，正在交易的483只轉(zhuǎn)債中，有12只跌破100元/張的面值，其中更有2只轉(zhuǎn)債的收盤價(jià)低于90元/張。

(相關(guān)資料圖)

隨著A股退市進(jìn)入常態(tài)化，相關(guān)可轉(zhuǎn)債遭遇沖擊，也要面臨“下架”，但可轉(zhuǎn)債在退市后如何交易，一直沒(méi)有清晰的說(shuō)法。近日深交所發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券退市整理期間交易安排的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》），全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布了《退市公司可轉(zhuǎn)換公司債券管理規(guī)定》（簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），兩份新規(guī)出爐后，轉(zhuǎn)債退市配套制度逐漸完善。

退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制

6月9日晚，深交所發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券退市整理期間交易安排的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），其中明確，上市公司股票進(jìn)入退市整理期交易的，可轉(zhuǎn)債同步進(jìn)入退市整理期交易，退市整理期的交易期限為15個(gè)交易日，在此期間，可轉(zhuǎn)債證券簡(jiǎn)稱后冠以“退”標(biāo)識(shí)。

在首日漲跌幅限制要求方面，可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制比例為20%。

可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期首日，開(kāi)盤集合匹配期間的有效申報(bào)價(jià)格范圍為即時(shí)行情顯示的前收盤價(jià)的900%以內(nèi)，連續(xù)匹配、盤中臨時(shí)停牌、收盤集合匹配期間的有效申報(bào)價(jià)格范圍為匹配成交最近成交價(jià)的上下10%，收盤集合匹配在有效申報(bào)價(jià)格范圍內(nèi)進(jìn)行撮合。

可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期首日，匹配成交出現(xiàn)“盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)格首次上漲或者下跌達(dá)到或超過(guò)30%”或“盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)格首次上漲或者下跌達(dá)到或超過(guò)60%”等情形，深交所將實(shí)施盤中臨時(shí)停牌。單次盤中臨時(shí)停牌時(shí)間為10分鐘。停牌期間，投資者可以申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)。盤中臨時(shí)停牌的具體時(shí)間以深交所公告為準(zhǔn)，臨時(shí)停牌時(shí)間跨越14:57的，于當(dāng)日14:57復(fù)牌，并對(duì)已接受的申報(bào)進(jìn)行復(fù)牌集合匹配，再進(jìn)行收盤集合匹配。

值得一提的是，上述《通知》僅針對(duì)“上市公司股票進(jìn)入退市整理期交易”的前提。而那些因“面值退市”的上市公司股票依據(jù)相關(guān)規(guī)定沒(méi)有退市整理期，相應(yīng)的可轉(zhuǎn)債也沒(méi)有退市整理期。

2023年4月26日，*ST藍(lán)盾披露的其被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后的首個(gè)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示，公司觸及深交所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2023年修訂）》規(guī)定的股票終止上市情形。未來(lái)深交所將根據(jù)上市委員會(huì)的審核意見(jiàn)作出是否終止*ST藍(lán)盾股票及可轉(zhuǎn)債上市的決定。按照規(guī)則，上市公司股票被深交所作出終止上市決定后，自公告終止上市決定之日起五個(gè)交易日后的次一交易日起復(fù)牌并進(jìn)入退市整理期交易。

不過(guò)藍(lán)盾轉(zhuǎn)債停牌之際，搜特轉(zhuǎn)債率先搶了“風(fēng)頭”。5月29日晚間，*ST搜特公告，公司當(dāng)日收到深交所下發(fā)的《事先告知書(shū)》，深交所擬決定終止公司股票及可轉(zhuǎn)債上市交易。*ST搜特股票及衍生品種可轉(zhuǎn)換公司債券搜特轉(zhuǎn)債已于2023年5月23日起停牌。停盤前最后一個(gè)交易日的報(bào)價(jià)分別為0.42元/股和18元/張，搜特轉(zhuǎn)債相比可轉(zhuǎn)債面值，已經(jīng)打了2折。

自1992年，中國(guó)寶安發(fā)行A股第一只上市可轉(zhuǎn)債——寶安轉(zhuǎn)債。在我國(guó)可轉(zhuǎn)債31年歷史中，尚未出現(xiàn)過(guò)因正股退市而被強(qiáng)制退市的可轉(zhuǎn)債。這一紀(jì)錄，被搜特轉(zhuǎn)債打破。

從目前來(lái)看，搜特轉(zhuǎn)債或只是開(kāi)啟了一個(gè)序幕，除了已經(jīng)停牌的藍(lán)盾轉(zhuǎn)債之外，截至6月13日，有37只轉(zhuǎn)債的收盤價(jià)低于100元/張的面值，其中更有5只轉(zhuǎn)債的收盤價(jià)低于90元/張。

此外，6月6日，*ST正邦最新債權(quán)人會(huì)議決議顯示，一旦公司啟動(dòng)破產(chǎn)重整，其發(fā)行的正邦轉(zhuǎn)債處境尷尬，將逐漸失去轉(zhuǎn)股和交易權(quán)利，變身為普通債權(quán)。

公募基金不能買入退市可轉(zhuǎn)債

在深交所明確退市整理期交易安排的同時(shí)，為規(guī)范退市公司可轉(zhuǎn)債在STAQ和NET兩網(wǎng)公司及退市公司板塊掛牌轉(zhuǎn)讓等相關(guān)事項(xiàng)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司制定了《退市公司可轉(zhuǎn)換公司債券管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）。退市可轉(zhuǎn)債掛牌、轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股、回售、贖回、付息、本息兌付等業(yè)務(wù)均適用《規(guī)定》。

《規(guī)定》總則要求，退市公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)主辦券商為受托管理人，履行退市可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)中約定的受托管理職責(zé)。退市可轉(zhuǎn)債應(yīng)與其退市公司股票在同一交易日進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

針對(duì)退市可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)讓，《規(guī)定》要求參與退市可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)讓的投資者應(yīng)當(dāng)符合《關(guān)于退市公司進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓的實(shí)施辦法》規(guī)定的股票投資者適當(dāng)性要求。不符合上述要求的債券持有人，只能賣出其持有的退市可轉(zhuǎn)債。公募基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）不得買入退市可轉(zhuǎn)債。

此外，退市可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)讓申報(bào)數(shù)量應(yīng)為10張或其整數(shù)倍，且單筆轉(zhuǎn)讓數(shù)量不低于1000張或者轉(zhuǎn)讓金額不低于10萬(wàn)元。賣出時(shí)余額不足1000張且轉(zhuǎn)讓金額低于10萬(wàn)元的，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。托管券商應(yīng)保證參與退市可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)讓的投資者賬戶具備與申報(bào)相對(duì)應(yīng)的退市可轉(zhuǎn)債或資金。

針對(duì)退市公司存續(xù)期業(yè)務(wù)管理，《規(guī)定》要求，退市公司應(yīng)當(dāng)按照退市可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)的約定實(shí)施轉(zhuǎn)股、贖回、回售、付息及本息兌付，并及時(shí)履行審議程序和信息披露義務(wù)。退市公司可選擇是否實(shí)施贖回，債券持有人可選擇是否行使轉(zhuǎn)股、回售的權(quán)利。在符合退市可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)約定條件時(shí)，債券持有人方可通過(guò)報(bào)盤方式申請(qǐng)將退市可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股票。

此外可轉(zhuǎn)債退市后，違約風(fēng)險(xiǎn)備受市場(chǎng)關(guān)注。從目前的情況來(lái)看，可轉(zhuǎn)債退市后，依然可以執(zhí)行贖回和回售等條款，但根據(jù)大多數(shù)退市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，多數(shù)已經(jīng)資不抵債，按照清償順序，即使觸發(fā)了到期贖回和回售，企業(yè)也沒(méi)有能力進(jìn)行支付，實(shí)質(zhì)性違約是大概率事件。

興業(yè)研究的研報(bào)表示，根據(jù)上交所規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種終止上市事宜，參照股票終止上市的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，但具體如何執(zhí)行未有詳細(xì)描述。根據(jù)法律邏輯，股票終止上市后公司資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營(yíng)和盈虧等情況并不因此改變，轉(zhuǎn)債的債權(quán)債務(wù)關(guān)系以及相關(guān)的條款仍客觀存在并有效。若轉(zhuǎn)債由于到期或者觸發(fā)回售條款而面臨償付壓力，而上市公司若沒(méi)有足夠的流動(dòng)資金對(duì)到期債券進(jìn)行償付，則轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。

關(guān)鍵詞