上周上市的鼎智科技（873593）在終止了北交所新股八連破的慘淡局面后，來到今天股價(jià)繼續(xù)飆升，截至收盤大漲22.49%，成交金額1.37億，盤后龍虎榜顯示有一家機(jī)構(gòu)買入逾940萬元。

在全面施行注冊制下，主板的新股上市后第二日都要面臨恐怖回調(diào)，鼎智科技的這波3連漲可謂驚喜之至。

是什么造就了這波上漲？

(資料圖片)

內(nèi)外因交織，新股首次形成市場平衡點(diǎn)

市場總是如此的出人意料。

本身選在板塊內(nèi)交投越發(fā)冷淡的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)很危險(xiǎn)，加上去年口罩業(yè)務(wù)相關(guān)收入的影響和后續(xù)IPO打新的高中簽率。

止住破發(fā)都很困難的鼎智科技，硬生生在首發(fā)當(dāng)日甚至走出了盤中漲幅超30%臨時(shí)停牌的行情，來到后續(xù)走勢也很能抗，扛得住打新追高的買家出貨，第三天還是穩(wěn)穩(wěn)的走出上揚(yáng)曲線。

這波小反轉(zhuǎn)，從內(nèi)外的作用因素來看，是有些新邏輯產(chǎn)生了。

從頗高的中簽率入手，根據(jù)鼎智科技的發(fā)行公告顯示，共有3.28萬戶投資者參與網(wǎng)上申購，中簽率為7.05%。

板塊內(nèi)的新股，平均中簽率在2.4%左右，按照之前的中簽率來看，超過6%的中簽率的新股破發(fā)的概率極高，鼎智科技是繼中科美菱（835892）以來第二家高中簽率卻沒有破發(fā)的新股。

并且即使是沒有第一天破發(fā)的中科美菱，由于部分業(yè)務(wù)與口罩因素強(qiáng)相關(guān)（鼎智科技去年同樣有超過7500萬元的收入與口罩因素相關(guān)），目前也已大幅破發(fā)跌了逾30%。

不申購的原因很多，但市場不申購不看好的標(biāo)的，上市后走勢這么好的僅有鼎智科技一家，這波反轉(zhuǎn)，主因很大概率是高成長蓋過了口罩因素影響的負(fù)面，一致性極高形成的高中簽率就是大部分人還沒反應(yīng)過來。

鼎智科技是以微特電機(jī)為主要構(gòu)成的定制化精密運(yùn)動(dòng)控制解決方案提供商，主營產(chǎn)品包括線性執(zhí)行器、混合式步進(jìn)電機(jī)、直流電機(jī)、音圈電機(jī)及其組件。

技術(shù)水準(zhǔn)屬于行業(yè)領(lǐng)先地位，研發(fā)投入力度到位。公司掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，產(chǎn)品系列不斷豐富，電機(jī)控制精度、傳動(dòng)效率及使用壽命等指標(biāo)不斷完善提高，形成了較強(qiáng)的核心技術(shù)優(yōu)勢。同時(shí)，多項(xiàng)核心技術(shù)投入量產(chǎn)，核心產(chǎn)品線性執(zhí)行器及其關(guān)鍵零部件絲桿、螺母方面的一些指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。

研發(fā)費(fèi)用率維持在5%以上，目前已獲得授權(quán)專利97項(xiàng)，其中發(fā)明專利9項(xiàng)。加大產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)的同時(shí)，公司不斷開拓產(chǎn)品市場，推動(dòng)產(chǎn)品在醫(yī)療器械等領(lǐng)域的推廣應(yīng)用，公司已經(jīng)與邁瑞醫(yī)療、優(yōu)利特、萬孚生物、帝邁生物等知名企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。

財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.18億元，同比增長63.99%，其中線性執(zhí)行器為第一大業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營收1.92億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤超1億元，同比增長103.39%。近年的毛利率水平整體穩(wěn)定在50%以上，2022年的毛利率穩(wěn)中有升，達(dá)到55.39%，同比上漲2.46%。

整體來看，公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，成長性較好，研發(fā)技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品應(yīng)用空間廣闊，屬于質(zhì)地很不錯(cuò)的公司。

唯一的硬傷，是新冠疫情所致的業(yè)績不可持續(xù)導(dǎo)致公司營收增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。公司的線性執(zhí)行器和混合式步進(jìn)電機(jī)產(chǎn)品可以應(yīng)用于新冠病毒檢測領(lǐng)域的核酸自動(dòng)提取設(shè)備等核酸檢測設(shè)備中；音圈電機(jī)產(chǎn)品主要應(yīng)用于有創(chuàng)呼吸機(jī)中，這兩部分業(yè)務(wù)占營收比例不低。

2020年至2022年，公司新冠病毒檢測設(shè)備用產(chǎn)品的銷售收入分別為924.65萬元、1541.74萬元和7508.50萬元，占公司營業(yè)收入的比重分別為7.05%、7.94%和23.58%，增長較快。目前國內(nèi)核酸檢測能力不斷增長，未來核酸檢測設(shè)備的需求量很大概率會(huì)出現(xiàn)下滑。

2020年和2022年，鼎智科技創(chuàng)呼吸機(jī)用音圈電機(jī)的銷售收入分別為1359.54萬元、1327.35萬元和520.31萬元。截至2023年2月末，隨著疫情的放開以及醫(yī)療新基建的開展，公司音圈電機(jī)的在售訂單金額為1,379.81萬元，較2022年有顯著企穩(wěn)回升的趨勢。隨著疫情的逐步趨穩(wěn)，創(chuàng)呼吸機(jī)產(chǎn)品的需求量將明顯下降。

按過去北交所對預(yù)期業(yè)績穩(wěn)定性的重視程度，鼎智科技很明顯不符合投資者期待的可買范圍，此前破發(fā)的康樂衛(wèi)士也存在增長的不確定性，市場給出的預(yù)期也較差。

相當(dāng)一部分投資者非常在意鼎智科技潛在的業(yè)績放緩，但卻忽略了即使剔除掉口罩因素，鼎智仍然是一個(gè)高成長的標(biāo)的，并且高端電機(jī)也是當(dāng)下熱門的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的一部分。

在加上極具性價(jià)比的價(jià)格，可比上市公司中產(chǎn)品用于醫(yī)療器械、新能源、機(jī)器人、航空航天等領(lǐng)域的鳴志電器（603728）市盈率（TTM）在80倍以上。

就算是現(xiàn)在上市以來連續(xù)上漲后，市盈率不過才23倍左右；反觀也在同時(shí)段在主板上市的注冊制新股登康口腔（001328）上市以來已經(jīng)接近腰折，動(dòng)態(tài)市盈率還有將近40多倍；中電港（001287）上市以來下跌28%以后，動(dòng)態(tài)市盈率還有50多倍。

各種內(nèi)外因素的交織影響，產(chǎn)生了一個(gè)頗為意外的結(jié)果，可以說這次鼎智科技也是為新股打了一個(gè)樣，按22年高增長的業(yè)績發(fā)行，使得募集資金、打新投資者、二級市場投資者，各市場參與者都收獲頗豐。

僅是三高發(fā)行，就會(huì)導(dǎo)致打新投資者和二級市場投資者獲利少甚至虧損；但一味地低價(jià)發(fā)行，只有打新投資者獲利豐厚，則企業(yè)和保薦機(jī)構(gòu)來北交所的意愿將會(huì)減弱。

好的市場就應(yīng)該是企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)、打新投資者以及二級市場投資者均能有較好的獲得感。

新股能否走出破發(fā)陰霾？

這次鼎智科技能發(fā)行的如此順滑，甚至罕見的平衡了各方的需求和利益，但就當(dāng)中的主觀客觀因素來看，短期的很做到復(fù)制同樣的情況。

但起碼證實(shí)的兩個(gè)點(diǎn)，北交所還是有值得守候的好公司；以及這波市場對于高成長性公司的買賬，證實(shí)著再差的行情也妨礙不了人們對好標(biāo)的的追捧。

開了好頭，后續(xù)北交所準(zhǔn)備上市新股中那些有機(jī)會(huì)再走出上揚(yáng)行情嗎？

分業(yè)績、行業(yè)景氣度、公司稀缺性這幾個(gè)重點(diǎn)篩選，近期北交所的預(yù)發(fā)行新股情況如下：

其中，稀缺性最高的當(dāng)屬于主營業(yè)務(wù)為芳綸紙及其衍生品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的民士達(dá)（833394）。

民士達(dá)是我國第一家芳綸紙生產(chǎn)企業(yè)和國內(nèi)規(guī)模最大的芳綸紙制造企業(yè)，公司芳綸紙產(chǎn)品的全球市場占有率居于第二位，僅次于美國杜邦公司。

從理論產(chǎn)能上來看，民士達(dá)的產(chǎn)能為3000噸，為全球第二。民士達(dá)IPO募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增1500噸產(chǎn)能，合計(jì)產(chǎn)能4500噸。未來，民士達(dá)產(chǎn)能進(jìn)一步提高，市場占有率預(yù)計(jì)會(huì)同步提高，將進(jìn)一步鞏固其在國內(nèi)的龍頭地位。

政策景氣度最高，則為專注于硝酸系列產(chǎn)品，受益于光熱儲(chǔ)能發(fā)展的迪爾化工（831304）。

迪爾化工主營業(yè)務(wù)為硝酸、硝酸鉀、硝基水溶肥等產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，是國內(nèi)較大的濃硝酸生產(chǎn)企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)為硝酸、硝酸鉀、硝基水溶肥等產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售。

近日，國家能源局發(fā)布《國家能源局綜合司關(guān)于推動(dòng)光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），提出力爭“十四五“期間，全國光熱發(fā)電每年新增開工規(guī)模達(dá)到300萬千瓦（3GW）左右。而截至2022年底，我國光熱發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量只有588MW。

沉寂幾年后，光熱電站作為新能源大基地中的儲(chǔ)能系統(tǒng)大量開建，熔鹽儲(chǔ)熱系統(tǒng)作為光熱電站的配套儲(chǔ)能也又重歸火熱。

以目前光熱的態(tài)勢，需求極高極大，迪爾化工募投的項(xiàng)目是生產(chǎn)熔鹽級的硝酸鉀，生產(chǎn)出來后基本不缺銷量。

并且即便光熱需求不符預(yù)期，發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈長也可消化提升特種玻璃、鋼鐵、水泥、熔融鹽等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還可帶動(dòng)新材料、精密設(shè)備、智能控制等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，光熱發(fā)電規(guī)?；_發(fā)利用將成為我國新能源產(chǎn)業(yè)新的增長點(diǎn)。

以及，上述兩家公司犀牛之星皆為戰(zhàn)投股東哦~

結(jié)語

未來，全面注冊制下將迎來IPO的新生態(tài)，主板新股不再成為包賺不賠的股票，每個(gè)板塊新股的破發(fā)概率或?qū)⒅鸩娇拷?，投資者會(huì)在滬深北三個(gè)交易所選擇性價(jià)比較好的新股進(jìn)行投資。

所有的新股都將在一個(gè)起跑線進(jìn)行競爭。可以預(yù)想到，注冊制下的新股將迎來新生態(tài)，IPO打新風(fēng)險(xiǎn)陡增，新股上市后二級市場的大幅分化成為常態(tài)，連續(xù)的無量一字板已經(jīng)成為歷史。

北交所的和滬深的差異化也將逐步在全面注冊制的下磨平，未來如何延續(xù)此次企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)、打新投資者以及二級市場投資者的平衡？我們尚難以斷言，唯一確定的是，高門檻、高成長的標(biāo)的一定是其必要條件。

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