來源：財通社

作者：何劍嶺

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7月31日最新消息，中國恒大發(fā)布公告稱，鑒于公司境外重組的最新進展，呈請人同意推遲清盤呈請的聆訊。公司7月28日公告，截至2023年6月末，恒大地產(chǎn)涉及未能清償?shù)牡狡趥鶆绽塾嫾s2874.68億元。而恒大債務危機對上下游企業(yè)和供應商的影響在IPO進程中也可見一斑。

7月28日，馬可波羅控股股份有限公司在深交所主板的IPO申請更進一步，深交所當日向公司發(fā)出了審核中心意見落實函。

擬融資40億元

深交所官網(wǎng)信息顯示，馬可波羅由招商證券保薦，2023年3月2日受理；4月17日交易所發(fā)出第1輪審核問詢函；公司于6月28日回復問詢。

值得注意的是， 馬可波羅作為業(yè)內一流的建筑陶瓷生產(chǎn)企業(yè)，2022年凈利潤卻出現(xiàn)下滑，但公司仍然大手筆進行5億元分紅；此外，由于與房地產(chǎn)行業(yè)關聯(lián)緊密，公司存在業(yè)績下滑的風險；特別是公司與11家知名房企簽署了以房抵債的方案，其中，恒大地產(chǎn)欠款高達5.1億元 。

凈利潤同比下滑 突擊分紅5億元

招股書顯示，馬可波羅專注于建筑陶瓷的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為有釉磚和無釉磚，主要擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美 L&D 陶瓷”兩大自有品牌。公司在廣東東莞、廣東清遠、江西豐城、重慶榮昌及美國田納西州建有五大生產(chǎn)基地。根據(jù)中國建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會確認，2020-2022 年公司營業(yè)收入位列國內建筑陶瓷行業(yè)營業(yè)收入第一，是國內建筑陶瓷行業(yè)綜合實力第一梯隊企業(yè)。

近3年歸母凈利潤停滯不前

從財務數(shù)據(jù)來看，公司歸母凈利潤近3年變化不大，2021年同比增長16%，但2022年同比下滑8.4%。

公司解釋稱，2022年公司產(chǎn)品銷量保持增長，受單價下降和成本上升影響，導致營業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤分別下滑7.52%和 6.83%。同時，公司預計2023年上半年的上述數(shù)據(jù)仍然會同比小幅下滑。

存在業(yè)績下滑風險

由于公司的經(jīng)營與房地產(chǎn)行業(yè)深度綁定，所以招股書中表示，“若房地產(chǎn)投資速度與開發(fā)進度大幅放緩，或公司主要客戶經(jīng)營發(fā)生重大不利變化”，公司營業(yè)利潤存在下滑的風險。

募資主要投向智能制造升級改造項目

此次IPO公司擬募資40億元，主要投向4個智能制造升級改造項目，另外還用8.6億元補充流動資金。公司在招股書中也表示公司的劣勢是融資渠道單一、融資能力不足，司亟需擴寬融資渠道，提升資金實力。

不過，招股書也顯示，公司在IPO申請之前，于2022年突擊分紅高達5億元，占當年歸母凈利潤的1/3。這到底是缺錢還是不缺錢呢？

11家知名房企“以房抵債”

作為房地產(chǎn)企業(yè)的上游企業(yè)和材料供應商，馬可波羅的業(yè)績受到接連爆雷的房地產(chǎn)企業(yè)影響，也是無奈的事。

例如，在招股書和對交易所問詢函的回復中，馬可波羅就專門提到了房地產(chǎn)公司對自家公司“以房抵債”的細節(jié)。

經(jīng)梳理可以發(fā)現(xiàn)，“以房抵債”的有11家知名房企，其中不乏恒大、融創(chuàng)、金科、陽光城、萬科、雅居樂、綠地、碧桂園、首創(chuàng)等。這些房企與公司簽署房產(chǎn)抵債方案的時間大多集中在2021年，共有6家；簽署于2022年的有4家；另有1家2021年、2022年均有簽署。

恒大地產(chǎn)2021年欠款5.1億元

值得注意的是，震動整個房地產(chǎn)行業(yè)乃至整個金融圈的恒大債務危機，正是在2021年爆雷。

從招股書中公布的公司壞賬提取列表來看，恒大地產(chǎn)讓馬可波羅扎扎實實地當了回“大冤種”：2021年恒大地產(chǎn)的應收款項高達5.1億元，占這2年公司所有應收款項的6成多。此外，2022年綠地地產(chǎn)的應收款項也有9200萬元。

與唯美裝飾關聯(lián)交易引問詢

招股書顯示，上述與恒大地產(chǎn)的簽署房產(chǎn)抵債方案中顯示，公司與唯美裝飾簽署《債權轉讓協(xié)議》，約定公司將對恒大地產(chǎn)客戶的應收賬款轉讓給唯美裝飾并以此支付唯美裝飾購房款。隨后，唯美裝飾或其指定方與恒大地產(chǎn)開發(fā)商簽署購房合同并辦理購房事宜。

唯美裝飾是什么來頭？招股書顯示，黃建平直接及間接持有公司股份比例合計為42.12%，控制的股份表決權比例為95.55%，為發(fā)行人的實際控制人。而唯美裝飾正是黃建平控制的企業(yè)。

因此，唯美裝飾與馬可波羅的關聯(lián)交易行為引起了交易所的關注。

交易要求公司作4點說明

同時，招股書顯示，唯美裝飾既是馬可波羅的大客戶，也是供應商。2019年和2020年唯美裝飾位列馬可波羅的前五大客戶之中，對應營收分別高達10.7億元和6.5億元。同時，唯美裝飾也出現(xiàn)在了馬可波羅外協(xié)廠商的清單中。

此外，馬可波羅將上述合計8.1億元對地產(chǎn)公司的債權以原價轉讓給唯美裝飾，抵償應付唯美裝飾的其他應付款，而馬可波羅已對此計提了5.5億元的壞賬準備。也就是說，唯美裝飾名義上是獲得了8.1億元應付款，但實際只值2.6億元。

這中間有沒有什么貓膩？相信將持續(xù)成為交易所審核問詢的重點關注問題。

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