觀察移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的朋友都有感覺，目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)新增流量近乎枯竭。一些新興的創(chuàng)業(yè)企業(yè)想憑空獲得流量，是非常困難的事情，要么就要承受更大的成本，畢竟要從別人口里奪食。

很多公司的做法，就是在已有的流量平臺(tái)上，不管通過什么方式開一個(gè)窗口，試圖將存量流量更低成本地導(dǎo)給自己，不少公司也取得了巨大的成功。

(資料圖片)

轉(zhuǎn)板機(jī)制也是個(gè)導(dǎo)流機(jī)制

我好幾次撰文對(duì)轉(zhuǎn)板有過論述，認(rèn)為轉(zhuǎn)板機(jī)制是個(gè)估值聯(lián)通器。

承認(rèn)北交所是個(gè)新市場，相對(duì)而言，滬深兩個(gè)交易所流量更充分，估值體系更成熟穩(wěn)定，這應(yīng)該是個(gè)科學(xué)的態(tài)度。

靠北交所脫離滬深交易所完全新建生態(tài)系統(tǒng)，反而不是科學(xué)的態(tài)度，大概率事倍功半。何況轉(zhuǎn)板機(jī)制壓根就是我國建設(shè)多層次資本市場體系最濃墨重彩的舉措之一。

其實(shí)北交所共用滬深已有系統(tǒng)不是沒有先例，比如登記體系、帳戶體系、交易系統(tǒng)等等，新近實(shí)施的北交所兩融制度，也部分打通了滬深的資金流量窗口，表現(xiàn)形式上是北交所的市值可以做擔(dān)保品買入滬深股票，滬深股票也可以作為擔(dān)保品買入北交兩融標(biāo)的；

轉(zhuǎn)板，就是將滬深跟北交所相近公司的估值導(dǎo)流到北交所的重要機(jī)制。

目前北交所估值跟滬深比最大的差異在哪里？

筆者按照自己的理解把大概符合轉(zhuǎn)板的公司做了個(gè)篩選統(tǒng)計(jì)，家數(shù)并不多，大多數(shù)公司2022年度凈利潤在5000萬--1億區(qū)間，如果單算滬深同行業(yè)大公司的市盈率水平，其實(shí)北交所這些樣本公司的市盈率也沒差到哪里去，（北交所大號(hào)公司確實(shí)市盈率差距更明顯）。

但是5000萬--1億利潤的公司，在滬深交易所大多數(shù)屬于小市值股票；

滬深市場因?yàn)闅v史上沉淀的個(gè)人投資者眾多，所以小市值股票有其自身估值特點(diǎn)，最大的特點(diǎn)在于其總市值里都包含了一個(gè)“殼價(jià)格”，筆者在7年前提出“市值含殼率”的概念，就是在闡述這樣一個(gè)估值特點(diǎn)。

注冊(cè)制的全面推行，對(duì)市值含殼率的影響的體現(xiàn)，目前主要是在科創(chuàng)板，但是在主板和創(chuàng)業(yè)板，小市值公司市值含殼率很高的現(xiàn)象還沒有根本改觀。

筆者分析的轉(zhuǎn)板樣本公司，跟滬深估值差異大部分都體現(xiàn)在“市值含殼率”上，甚至簡單粗暴一點(diǎn)，可以說很多公司跟滬深同類公司比，其總估值差距主要體現(xiàn)在所謂“殼”價(jià)上。

假設(shè)北交所這些公司能有滬深小市值公司同樣估值，那么對(duì)想來三板公司掛牌的吸引力也好，北交所相關(guān)后續(xù)再融資也好，都有莫大的意義。

轉(zhuǎn)板一定會(huì)來

轉(zhuǎn)板制度不是我說的，是主管部門已經(jīng)規(guī)劃出的，也是北交所參與者萬眾矚目的，轉(zhuǎn)板制度應(yīng)用得好不好，對(duì)北交所早期建設(shè)有重要意義，也許北交所真正長大了，有了自己的“北特估”，意義可能反而不那么明顯了。

所以我判斷真正的北交所轉(zhuǎn)板案例一定會(huì)出現(xiàn)，甚至也許不需要大家等那么久。布局北交所低估值高成長的潛力轉(zhuǎn)板公司，不僅可以分享企業(yè)的成長，還拿到了一個(gè)轉(zhuǎn)板看漲期權(quán)，相比配置滬深同類企業(yè)來講，有更好的吸引力，更大的配置價(jià)值。

轉(zhuǎn)板，完全可以成為“北特估”的重要組成部分！

來源：高鳳勇的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

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