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犀牛之星5月15日訊，萬通液壓（830839）發(fā)布公告稱，公司于2023年5月12日接待了長城國瑞證券1家機構的調(diào)研。

調(diào)研的主要問題及公司回復概要

問題 1：2022 年營業(yè)收入與凈利潤雙增長，其中，機械裝備用缸增長快速，請問機械裝備用缸包括哪些產(chǎn)品、主要應用領域是什么？另外，收入快速增長的趨勢是否可以維持？公司在該領域具備哪些競爭優(yōu)勢？

回答：機械裝備用缸產(chǎn)品主要分為三類：煤炭采掘設備用液壓缸、工程機械用液壓缸、軍工裝備用缸。下游主要包括以礦用液壓支架和掘進機為代表的能源采掘設備、以挖掘機、起重機、頂管機和水泥濕噴機為代表的工程機械和以火箭軍戰(zhàn)略戰(zhàn)術武器裝備、陸軍突擊保障裝備、空軍地勤、海軍陸戰(zhàn)、水陸兩棲武器裝備、軍用通信指揮裝備、特種裝備運輸為代表的軍工裝備三個領域。公司預計機械裝備用缸收入快速增長的趨勢可以持續(xù)，原因有以下幾點：（1）國家重視能源安全，短期內(nèi)又難以根本性解決風、光、電出力不穩(wěn)定的問 題，因此煤炭在能源結(jié)構中仍保持主體地位和兜底保障作用；自 2021 年 9 月 2 份以來，我國煤炭需求趨于緊張，煤炭保供已成為一項戰(zhàn)略任務。另外，煤礦 采掘向智能、安全、綠色方向發(fā)展，未來會逐步淘汰落后產(chǎn)能，新建先進產(chǎn)能。在保供的剛性要求下，煤炭采掘設備需求會持續(xù)保持增長；隨著煤炭高效清潔化利用的推進，逐步催生煤炭新的需求，相應采掘設備用缸的收入將會保持增長。（2）工程機械和軍工作為公司重點開拓的新領域，相關產(chǎn)品收入基數(shù)較低，經(jīng)過這幾年持續(xù)技術研發(fā)、工藝摸索和市場開發(fā)，已逐步快速放量。新產(chǎn)品的 快速滲透疊加旺盛的市場需求，我們預計機械裝備用缸收入快速增長的趨勢可 以持續(xù)。 公司在機械裝備領域具備的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：（1）機械裝備用缸中的煤炭采掘設備用缸一般應用在中端及高端液壓支架上。面對旺盛的行業(yè)需求及高質(zhì)量綜采設備的發(fā)展趨勢，通過對產(chǎn)品研發(fā)、先進設備和人才的引進及生產(chǎn)經(jīng)驗的積累，實現(xiàn)國內(nèi)煤機行業(yè)用液壓油缸產(chǎn)品主要型號的全面覆蓋。公司圍繞行業(yè)發(fā)展趨勢及客戶需求，不斷致力于新產(chǎn)品的研究，積極順應智能化、綠色化的方向發(fā)展，開發(fā)出可滿足應用于智能化電液控制采掘裝備的極高行位公差標準的高端油缸。另外，響應環(huán)保礦山作業(yè)方式，成功研發(fā)并推出以純水作為傳動介質(zhì)的液壓缸，隨著各地積極推動綠色礦山建設,純水液壓缸市場前景良好,有望進一步拓展市場規(guī)模。（2）工程機械行業(yè)方面，公司不斷拓展自身液壓油缸產(chǎn)品的應用范圍，近幾年取得了多項突破，2021 年成功研制千噸級履帶式起重機油缸、大噸位挖掘機用高強度高剛度高可靠性全車油缸，2022 年為多家中小型挖掘機主機廠批量配套整機油缸，并開展“挖掘機核心部件總成智 能化制造關鍵技術與應用”、“掘錨護一體機液壓油缸”等研發(fā)項目。（3）堅持 軍民融合，以軍興民，強化軍品研發(fā)能力，保障公司技術的行業(yè)領先性，公司 配合軍工院所研制的電動缸產(chǎn)品有望憑借其精度高、污染小、能效高等優(yōu)勢， 有望實現(xiàn)工程機械特定領域的電動化替代，未來民用領域?qū)⒊蔀槠鋺玫乃{ 海，有望進一步帶動生產(chǎn)規(guī)模的擴大。

問題 2：工程機械對于液壓產(chǎn)品是一個非常大的市場，請問公司在此領域的開拓及進展情況怎么樣？

回答：工程機械是裝備工業(yè)的重要組成部分，主要用于交通運輸建設、基礎設施建設、城市建設、環(huán)境保護等領域。從市場環(huán)境上看，工程機械行業(yè)處于穩(wěn)中向好的發(fā)展趨勢，預計 2023 年市場需求增長韌性將有所增強。另外，政府工作報告指出，2023 年新增專項債將發(fā)行 3.8 萬億元，較 2022 年額度有所提高，這也將助力基建行業(yè)景氣度回升，有望拉動工程機械需求。公司在工程機械行業(yè)方面，通過不斷拓展自身液壓油缸的應用范圍，近幾 年取得了多項突破，已成功研制千噸級履帶式起重機油缸、大噸位挖掘機用高 強度高剛度高可靠性全車油缸，2022 年為多家中小型挖掘機主機廠批量配套 整機油缸，并開展“挖掘機核心部件總成智能化制造關鍵技術與應用”、“掘錨 護一體機液壓油缸”等研發(fā)項目。隨著“年產(chǎn) 7000 套挖掘機專用高壓油缸項 目”的投入使用，工程機械產(chǎn)品的產(chǎn)能將逐步釋放。公司將積極與下游主機廠 對接，同時保持在工程機械領域的技術研發(fā)和儲備，進一步提升市場份額。

問題 3：海外銷售國家和地區(qū)主要包括哪些？客戶類型包括哪些？以及境外銷售的產(chǎn)品有哪些？

回答：公司境外銷售區(qū)域主要包括北美、南美、非洲、東歐、亞洲等地區(qū)，總體來講，北美市場占比相對較高。 境外客戶以經(jīng)銷商為主，也有部分卡車主機廠。 公司境外銷售的主要產(chǎn)品包括自卸車專用油缸、機械裝備用缸及油氣彈 簧。目前，境外收入大部分來源于自卸車專用油缸銷售。公司持續(xù)發(fā)揮自卸車專用油缸的高可靠性及核心技術優(yōu)勢，針對北美市場推出薄壁型臺階式自卸車油缸，隨著此類產(chǎn)品市場滲透率的提升，公司海外市場份額將進一步擴大。后續(xù)，公司將不斷完善售后體系，為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務，重點開發(fā)潛力較大 的全球性大客戶以及主機廠。隨著主機廠市場份額的不斷擴大，憑借產(chǎn)品技術、 質(zhì)量和性價比優(yōu)勢，公司境外收入有望進一步增長。 針對油氣彈簧國外市場，我們不斷加大研發(fā)及開發(fā)工作，國外市場的油氣 彈簧產(chǎn)品使用的車型為剛性重載車輛，懸架型式與國內(nèi)車輛有較大區(qū)別，我們 針對國外應用的車型特點，定向的開發(fā)與生產(chǎn)可承受大側(cè)向力、大彎矩、大局 部應力的懸掛產(chǎn)品，從產(chǎn)品材料成分選擇、材料特殊工藝處理以及加工工藝等 方面進行定制化設計，隨著裝車測試工作的完成，有望進一步提升國外油氣彈 簧產(chǎn)品的銷售。

問題 4：未來公司進一步發(fā)展的增長點在哪里？是進一步拓展現(xiàn)有市場，還是研發(fā)新產(chǎn)品？

回答：未來公司發(fā)展的增長點主要有以下幾個方面：（1）堅持軍民融合，當前，我國正處于國防現(xiàn)代化建設的關鍵時期，“十 四五”期間，全軍裝備進入放量增長的新時代。公司具備 A 類武器裝備承制及 科研資格，隨著國防工業(yè)軍民融合戰(zhàn)略深入發(fā)展，公司相關產(chǎn)品有望在軍工領 域放量增長； （2）工程機械行業(yè)長期向好，對于液壓產(chǎn)品的需求依然很大，公司在工 程機械領域不斷加強新產(chǎn)品的研發(fā)，并取得突破性的進展，2022 年，公司已給 多家中小型挖掘機主機廠批量配套整機油缸，也在做超大挖油缸的試制及驗 證，截至目前，客戶反饋使用效果較好。同時，“年產(chǎn) 7000 套挖掘機專用高壓 油缸項目”已順利投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放也將帶來一定的經(jīng)濟效益； （3）采掘設備行業(yè)持續(xù)發(fā)展，對液壓產(chǎn)品存在增量需求，隨著煤炭清潔 化利用，技術不斷進步，還會催生煤炭新的需求，公司在采掘設備行業(yè)已經(jīng)積 累了近 20 年的技術及生產(chǎn)經(jīng)驗，實現(xiàn)國內(nèi)煤機行業(yè)用液壓油缸產(chǎn)品主要型號 的全面覆蓋，具備高精度機加工能力，公司研制的超大 10 米采高液壓支架抗 高腐蝕性超大直徑長行程雙級 630 立柱能夠滿足采掘設備最大缸徑需求，為后 續(xù)訂單增長奠定了基礎。同時順應行業(yè)智能化、綠色化發(fā)展趨勢，成功研制純 水液壓缸，推出以純水作為工作介質(zhì)的液壓支架。隨著各地積極推動綠色礦山 建設,純水液壓缸市場前景良好,有望進一步拓展市場規(guī)模。 （4）油氣彈簧的滲透率將進一步提升，隨著非公路礦用自卸車重載機型 的試驗及推廣，公司配套開發(fā)整車全油氣懸掛系統(tǒng)，該系統(tǒng)將增加單機油氣彈 簧裝載量，在配置前橋油氣懸掛的基礎上，增配中后橋雙氣室油氣平衡懸架， 逐步由前橋油氣懸掛向整車全油氣懸掛推廣。隨著滲透率不斷提升，油氣彈簧 的市場規(guī)模將進一步增長。此外，軍工領域隨著多款“軍用多橋重載車輛”、 “某型水陸兩棲裝甲車”試制跟車等工作的順利開展，相關油氣彈簧產(chǎn)品訂單 有望進一步增加。 公司采用二者齊頭并進的策略，進一步擴大存量市場，同時加強新產(chǎn)品研 發(fā)，帶動增量市場的開發(fā)。主要體現(xiàn)在：一方面持續(xù)專注于液壓領域，進一步 鞏固主打優(yōu)勢產(chǎn)品的行業(yè)龍頭地位，加大市場開拓力度，持續(xù)擴大市場份額； 5 另一方面不斷加大研發(fā)投入，不斷向電動化、系統(tǒng)化、伺服控制領域發(fā)展，圍 繞國家推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化的發(fā)展方向，把握目前在電動化產(chǎn) 品領域上取得的技術積累，持續(xù)跟蹤電動缸市場及技術前沿，進一步加強研發(fā) 能力及生產(chǎn)規(guī)模。

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