上周五反彈了一把的北證指數(shù)，來到這周又持續(xù)縮量至逼近4億元的“地量”，重新開始呈現(xiàn)半死不活的調(diào)調(diào)，很顯然，周末釋放的政策并不是市場期待的，目前全面注冊制剛剛實行，未來需要調(diào)整的地方還有很多，轉(zhuǎn)板怕還是要看主板注冊制全面實行后配合的怎么樣，現(xiàn)在就看大家還拿不拿的住了。

其實也不只是北交所，滬深在政策上的規(guī)劃預(yù)期和最后落實到場內(nèi)的成效，一直就不是大家能把握的，前者無法預(yù)測，后者也很難判斷，因此大方向上我們一直很被動。

(資料圖片)

所以跑個題，先和大家匯報一些進度，從實質(zhì)行動給表明一下信心。

全面注冊制后投研需求的變化

根據(jù)犀牛之星研究院整理的公募基金（全市場）2022年報，去年底持有北交所股票的動向也浮出水面，600多只公募基金（不包括首批8只北證50指數(shù)基金）持股81只北交所股票，市值約46.7億元。

另外板塊內(nèi)的企業(yè)擴容方面，去年全年，北交所已受理397家公司掛牌申請，同比增長228%。其中，有37家掛牌公司同時進入創(chuàng)新層，86家為摘牌公司二次申報，114家為IPO轉(zhuǎn)道。2022年受理的公司平均總資產(chǎn)4.2億元，2021年平均營收3.4億元，平均凈利潤2861.5萬元。

未來隨著北交所上市直聯(lián)機制的推出，企業(yè)進軍北交所上市將迎來更快速度，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將能夠在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)創(chuàng)新層實現(xiàn)常態(tài)化掛牌滿一年后1至2個月即在北交所上市(即“12+1”“12+2”)，大大提升了企業(yè)掛牌上市的審核質(zhì)量與效率。

在資金和企業(yè)穩(wěn)步進場，疊加注冊制全面實行的背景下，機構(gòu)投資者和散戶對企業(yè)基本面了解的需求迫切增加，犀牛之星APP將借此推出社區(qū)論壇板塊！目前正加班加點趕進度，已進入內(nèi)測階段。

內(nèi)容主要包括三部分，首先是此前一直都有的北交所、新三板企業(yè)的最新大事件、新三板公司申報上會情況、二級市場板塊輿情觀察、最新的相關(guān)政策捕捉等（Ps：即將推出新增超值的VIP專屬北交所股票研報，解鎖犀牛之星是怎么在幾千家公司中快準穩(wěn)狠捕獲到好公司的），基本一網(wǎng)打盡北交所新三板內(nèi)的動態(tài)。

這次新增的社區(qū)論壇，則是以前面的內(nèi)容輸出為基礎(chǔ)，增加用戶創(chuàng)作內(nèi)容板塊，目前APP內(nèi)容創(chuàng)作社區(qū)的首批內(nèi)測用戶質(zhì)量極高，涵蓋投資界大咖、高校教授、經(jīng)濟學家、券商高管等絕大部分北交所KOL和大量的KOC，希望為北交所投資者們帶來一個在更專業(yè)、投資氛圍更濃厚的社區(qū)。

另外，在大家一直多為詬病的交易手續(xù)費方面，犀牛之星也與中泰證券、中金公司、中國銀河等多家券商達成合作，在犀牛之星APP上開戶入金，交易傭金最低可達萬一，同時根據(jù)用戶入金規(guī)模，還可贈送1-12個月犀牛VIP會員，即可查閱企業(yè)深度資料、籌碼與股價異動提醒、企業(yè)所屬板塊熱度追蹤、智能K線分析、暢讀犀牛之星研究院所有研報等。

改革已入深水區(qū)，尚以時間換空間

當下投資者對北交所的討論，情緒已經(jīng)從悲觀憤懣轉(zhuǎn)向有些令人不安的平靜，板塊內(nèi)建設(shè)改革的輕量級制度已經(jīng)基本用完，改革進入深水區(qū)，摸不到石頭的情況下，謹慎成為板塊主旋律。

之所以選在這個行情冷淡的節(jié)點持續(xù)加碼北交所（近期犀牛之星已連續(xù)投資了新贛江（873167）、艾能聚（834770）、康樂衛(wèi)士（833575）、花溪科技（872895）、民士達（833394）等項目），也有這方面的考量，尋常人少走的路常有好風景，關(guān)注度低價格才足夠美麗。

滬深市場原本就是變化莫測的調(diào)性，加上全面注冊制的推行，謹慎挺好。像近日宣布全面施行注冊制后，主板上新的10只新股，走出首發(fā)KTV、次日ICU的曲線，不謹慎的朋友已經(jīng)被套到親人兩行淚了。

人都是屁股決定腦袋，也習慣從利己的層面出發(fā)討論。大部分人關(guān)注的重點是在二級市場的股價表現(xiàn)，而非真正的在于企業(yè)質(zhì)地的好壞。

否則在行情低迷時，“轉(zhuǎn)板未落地”、“投資者入門檻過高”“標的質(zhì)量參差不齊”，這些許多人都能想到的問題，沒有改革落地的理由是什么？

全局的去思考問題，是理解的關(guān)鍵。一件事要辦，實施的代價和預(yù)期收益是考慮的第一要素。

目前全面實行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革，對健全資本市場功能、提高直接融資比重、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。這個節(jié)點市場施行還處于需要驗證和調(diào)整，轉(zhuǎn)板影響的不是單北交所一個交易所，而是聯(lián)動幾個板塊的關(guān)鍵，推出要時間可以給些寬容和理解。

另外，北交所一直強調(diào)的“高質(zhì)量擴容”，要擴容還要盡可能的吸引優(yōu)質(zhì)且具備競爭力的企業(yè)來板塊上市，但是沒提到的是仍支持那部分質(zhì)地一般企業(yè)上市，畢竟板塊成立主旨就是為了給中小企業(yè)提供融資渠道，不可能為了討好二級市場忘記板塊成立的初衷。

所以如何平衡一級市場中企業(yè)的融資需求和二級市場內(nèi)投資者的預(yù)期，才是北交所關(guān)注的重點，這也是為什么破發(fā)比例會如此之高。

注冊制改革下，北交所和滬深交易制度規(guī)則走向統(tǒng)一，加上國家政策層面對北交所的支持，后續(xù)場內(nèi)交易、信披等制度改良與完善后，市場也逐漸給予北交所正確的定位，不再僅僅以流動性不足為詬病，北交所場內(nèi)的低估值問題有望得到修復(fù)。

結(jié)語

人都是為自己所信任的事物買單，但信任的來源有的是根據(jù)某天早上偶然彈出的一條新聞，有的是根據(jù)在市場浸淫多年的積累和判斷，這也是為什么場內(nèi)總有人一直在跟風走，有人卻不管市場高低，一直穩(wěn)如老狗的原因。

北交所開市以來，私募機構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者參與了近90家企業(yè)發(fā)行上市，當下新三板內(nèi)新掛牌公司中高達35%的企業(yè)有私募創(chuàng)投持股，加上公募基金的大力參與，以及北交所相關(guān)基金的陸續(xù)發(fā)行，將持續(xù)為北交所股票引來增量資金。

我們始終相信在全面注冊制的時代，代表著專精特新力量的北交所，終究會成為國內(nèi)資本市場發(fā)展至關(guān)重要的一部分。

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