北京證券交易所上市委員會(huì)2023年第17次審議會(huì)議結(jié)果出爐：天力復(fù)合（873576）符合發(fā)行條件，上市條件和信息披露要求，成功過會(huì)。

犀牛之星APP顯示，天力復(fù)合是西北有色金屬研究院下屬上市公司西部材料（002149.SZ）的控股公司，也是一家專業(yè)從事層狀金屬?gòu)?fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

(資料圖片僅供參考)

公司主要產(chǎn)品為鈦-鋼、鋯-鋼、不銹鋼-鋼、鎳-鋼、銅-鋼、鋁-鋼等層狀金屬?gòu)?fù)合材料，涵蓋復(fù)合板、棒、管等多產(chǎn)品系列。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司積累了豐富的層狀金屬爆炸復(fù)合制備技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于化工、冶金、電力、環(huán)保、航空航天、新能源、海洋工程等領(lǐng)域。

目前公司已成為中廣核、中核、東方電氣、上海電氣、森松重工、寶色股份、江蘇中圣、藍(lán)星（北京）化工機(jī)械有限公司、BP（英國(guó)石油公司）、Shell（殼牌）、ALSTOM（阿爾斯通）、美國(guó)通用電氣、西門子、日立、三井造船等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)的合格供應(yīng)商。

此外，根據(jù)中國(guó)爆破行業(yè)協(xié)會(huì)爆炸加工委員會(huì)2022年5月出具的說明顯示，天力復(fù)合近五年（2017年至2021年）“有色金屬爆炸復(fù)合材料”全國(guó)市場(chǎng)占有率為20%~30%，位居全國(guó)第一。

公司系列產(chǎn)品示意圖

截至招股書簽署日，公司已取得23項(xiàng)國(guó)家專利，其中發(fā)明專利20項(xiàng)、實(shí)用新型專利3項(xiàng)。

公司授權(quán)專利示意圖

據(jù)了解，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鈦-鋼復(fù)合板、不銹鋼-鋼復(fù)合板等產(chǎn)品。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成示意圖顯示，2021年鈦-鋼復(fù)合板銷售收入最多，達(dá)到3.72億元，占總收入75.08%；其次是不銹鋼-鋼復(fù)合板，銷售收入達(dá)8503.83萬(wàn)元，占總收入17.15%。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成示意圖

近年來，隨著我國(guó)航空航天、軌道交通、新能源汽車、新材料等行業(yè)的高速發(fā)展，對(duì)高性能金屬?gòu)?fù)合材料的需求不斷增長(zhǎng)。

根據(jù)招股書顯示，層狀金屬?gòu)?fù)合材料是通過爆炸復(fù)合、軋制復(fù)合或其他制備技術(shù)實(shí)現(xiàn)復(fù)層金屬與基層金屬的結(jié)合，這種新型材料一方面可以節(jié)約稀有金屬、貴金屬，降低下游設(shè)備制造成本；另一方面能夠改善單一金屬材料的熱膨脹性、強(qiáng)度、耐磨損性等諸多性能，解決單一金屬不能解決的技術(shù)性問題，滿足強(qiáng)腐蝕、高溫高壓等特殊環(huán)境下對(duì)材料性能的要求。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，公司屬于產(chǎn)業(yè)鏈中游的復(fù)合材料加工，上游行業(yè)為金屬冶煉和加工行業(yè)，提供鈦板、鋼板、鋯板等原材料；下游主要為應(yīng)用終端，包括能源動(dòng)力、航空航天、石油化工、海洋工程、電子領(lǐng)域、環(huán)保領(lǐng)域等。

層狀金屬?gòu)?fù)合材料產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

從市場(chǎng)規(guī)?？矗鶕?jù)中國(guó)爆破行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年（預(yù)計(jì)）期間，層狀金屬?gòu)?fù)合材料行業(yè)總體呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。2020年受疫情影響，行業(yè)整體產(chǎn)值相比2019年下滑6.38%，為379422萬(wàn)元；2021年，伴隨國(guó)家一系列工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策舉措，行業(yè)產(chǎn)值得到大幅提升，預(yù)計(jì)為494236萬(wàn)元，相比2020年上升30.26%。

層狀金屬?gòu)?fù)合材料行業(yè)產(chǎn)值示意圖（萬(wàn)元）

其中，鈦-鋼復(fù)合材料產(chǎn)值從2018年的88945萬(wàn)元上升到2021年的124516萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)11.87%；不銹鋼-鋼復(fù)合材料產(chǎn)值由2018年的201774萬(wàn)元上升至 2021年的270365萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為10.25%。

鈦-鋼/不銹鋼-鋼復(fù)合材料產(chǎn)值示意圖（萬(wàn)元）

從層狀金屬?gòu)?fù)合材料行業(yè)的市場(chǎng)分布來看，下游應(yīng)用主要集中在石化及精細(xì)化工、電力、冶金、新能源、海洋工程、環(huán)保、航空航天等領(lǐng)域，尤其是石油煉化及精細(xì)化工市場(chǎng)。近年來，受益于半導(dǎo)體、電子電器、新能源等領(lǐng)域崛起，復(fù)合金屬材料下游需求呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

根據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2019年全球/國(guó)內(nèi)化工新材料市場(chǎng)規(guī)模約3700億美元/9000億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到4800億美元/1.5萬(wàn)億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約4.4%/8.6%。另?yè)?jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)2022年及以后有超1億噸/年的大煉化產(chǎn)能在建或規(guī)劃中，十四五將迎來投產(chǎn)高峰。

其中以PTA為例，2009年以來我國(guó)PTA產(chǎn)量不斷提高，2018年以來保持10%左右的增長(zhǎng)水平。按照相關(guān)需求估算，單體260萬(wàn)噸PTA項(xiàng)目至少有4500噸復(fù)合金屬板材的需求。未來，新生產(chǎn)線的布局以及生產(chǎn)設(shè)備的投放將極大帶動(dòng)層狀金屬?gòu)?fù)合材料市場(chǎng)的發(fā)展。

客戶方面，2021年公司前五大銷售客戶分別是寶鈦集團(tuán)、森松重工、永勝機(jī)械工業(yè)（昆山）有限公司、二重（鎮(zhèn)江）重型裝備有限責(zé)任公司、江蘇中圣。

2021年公司前五大銷售客戶示意圖

業(yè)績(jī)方面，2019年-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.56億元、3.74億元、5.03億元，近2年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.05%；歸母凈利潤(rùn)分別為4721.3萬(wàn)元、3230.71萬(wàn)元、4386.92萬(wàn)元，近2年復(fù)合增長(zhǎng)率為-3.6%。

和同行業(yè)上市公司毛利率相比，公司近3年毛利率維持在23%左右，2021年毛利率為21.53%。同行業(yè)上市公司——昆工科技、天力復(fù)合的毛利率分別是12.35%、17.92%。

同行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)示意圖

招股書顯示，本次公司擬募資1.2億元，資金將用于清潔能源用金屬?gòu)?fù)合材料升級(jí)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將緩解公司產(chǎn)能限制，保障公司業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

公司IPO募投項(xiàng)目示意圖

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