北京證券交易所上市委員會2023年第13次審議會議結(jié)果出爐：東方碳素（832175）符合發(fā)行條件，上市條件和信息披露要求，成功過會。

犀牛之星APP顯示，東方碳素是一家專業(yè)從事特種石墨材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，主要產(chǎn)品包括等靜壓特種石墨材料、模壓細結(jié)構(gòu)特種石墨材料和中粗結(jié)構(gòu)特種石墨材料。目前，公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于光伏、半導(dǎo)體、新能源電池、機械、電子、航空航天、軍事工業(yè)、核工業(yè)等領(lǐng)域。

公司產(chǎn)品示意圖

(資料圖片僅供參考)

專注于特種石墨材料的“小巨人”企業(yè)

據(jù)了解，東方碳素專注于特種石墨行業(yè)，公司主要業(yè)務(wù)包括特種石墨（等靜壓/中粗結(jié)構(gòu)/模壓細結(jié)構(gòu)）、石墨胚、受托加工等。根據(jù)主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成表數(shù)據(jù)顯示，2021年特種石墨實現(xiàn)銷售收入3.03億元，占總銷售額的94.61%；其次是石墨胚實現(xiàn)銷售收入1618.37萬元，占總銷售額的5.05%。

公司主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成表

根據(jù)招股書顯示，特種石墨材料具有高強度、高密度、高純度、化學穩(wěn)定性高、導(dǎo)熱和導(dǎo)電率高、耐高溫、耐輻射、潤滑性強、易加工等特點。近年來，隨著新能源汽車、光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，對特種石墨材料的需求量也水漲船高。

特種石墨特性示意圖

為進一步挖掘特種石墨材料的高附加值，公司高度重視科技研發(fā)。截至招股書簽署日，公司已取得授權(quán)專利138項，其中發(fā)明專利7項、實用新型專利131項。

公司授權(quán)專利示意圖

憑借公司的技術(shù)優(yōu)勢，目前公司已經(jīng)和多家企業(yè)達成合作關(guān)系?？蛻舴矫?，2021年公司前三大銷售客戶分別是韓國GTS有限公司、遼陽興旺石墨制品有限公司、宜興市永旭石墨制品有限公司。銷售額分別為2090.51萬元、1882.86萬元、1511萬元。

值得注意的是，2022年公司已成功打入港股上市公司協(xié)鑫科技（03800.HK）供應(yīng)鏈（江蘇協(xié)鑫特種材料）。2022年1-6月，公司對其銷售額為746.65萬元，占銷售總額比例為4.58%。

2021年公司前五大銷售客戶示意圖

公司下游終端應(yīng)用領(lǐng)域示意圖

從公司銷售領(lǐng)域來看，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域包括光伏半導(dǎo)體、新能源電池、EDM 電火花、冶金、化工、超硬材料、電子機械和軍工及航空航天，合計占比約90%，其他應(yīng)用領(lǐng)域包括風能、耐火材料、陶瓷、碳碳復(fù)合材料、核工業(yè)等，其中，以光伏、新能源電池為代表的新能源領(lǐng)域占比逐年提升。

受益于光伏、新能源汽車的高景氣度，公司業(yè)績也穩(wěn)步提升。業(yè)績方面，2019年-2021年，公司營業(yè)收入分別為1.82億元、2.09億元、3.25億元，近2年復(fù)合增長率為33.45%；歸母凈利潤分別為2438.66萬元、3140.61萬元、4519.19萬元，近2年復(fù)合增長率為36.13%。

毛利率方面，近年來，公司毛利率維持在29%左右，2021年公司毛利率為27.12%。同行業(yè)上市公司—方大炭素、寧新新材、新成新材的毛利率分別是33.5%、36.48%、12.03%。

同行業(yè)上市公司業(yè)績示意圖

特種石墨市占率位居前列 光伏半導(dǎo)體引領(lǐng)發(fā)展新動能

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，東方碳素屬于行業(yè)中游的特種石墨材料供應(yīng)商。上游行業(yè)主要是基礎(chǔ)原材料供應(yīng)商，下游行業(yè)主要是特種石墨加工生產(chǎn)商，以及光伏半導(dǎo)體、新能源電池、冶金、化工、電子、航空航天等終端客戶。

特種石墨產(chǎn)業(yè)鏈示意圖

近年來，隨著綠色能源戰(zhàn)略的深入推進，光伏、新能源電池等產(chǎn)業(yè)將實現(xiàn)跨越式發(fā)展，這將直接帶動特種石墨行業(yè)需求的持續(xù)增長。

從光伏市場來看，受“碳達峰”、“碳中和”等政策的驅(qū)動，2021年中國硅片產(chǎn)能達到約400GW，同比增長227%。

另據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年全國新增光伏并網(wǎng)裝機容量 54.88GW，同比上升13.9%。累計光伏并網(wǎng)裝機容量達到308GW，新增和累計裝機容量均為全球第一。預(yù)計到2025年，中國光伏新增裝機量超過90GW，累計裝機有望達到約638GW。

根據(jù)單晶硅片對等靜壓石墨需求量約為0.36噸/MW測算（數(shù)據(jù)來源：石墨邦），2019年至2021年中國光伏行業(yè)對應(yīng)的特種石墨需求量分別為31496噸、52560 噸、77225噸。

從新能源電池市場來看，特種石墨在鋰電行業(yè)中主要作為負極材料碳化燒結(jié)用的坩堝。負極材料在鋰電池中主要是作為儲鋰的主體，在充放電的過程中實現(xiàn)鋰離子的嵌入和脫嵌，伴隨鋰電行業(yè)的快速發(fā)展，特種石墨的需求顯著提升。

根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年全球鋰電池出貨量為562.4GWh，同比大幅增長91%；受益于下游新能源汽車、3C及儲能等領(lǐng)域的旺盛需求，2021年中國負極材料出貨量為72萬噸，同比增長97%。

根據(jù)相關(guān)測算，2019年度、2020年度和2021年度特種石墨在鋰電行業(yè)的需求量保守估計約為10600噸、14600噸和28800噸。

從銷量來看，2019年-2021年，公司特種石墨銷量分別為10143.9噸、13886.25噸、17662.86噸，產(chǎn)銷率分別是92.41%、103.54%、96.75%。整體來看，公司產(chǎn)銷率處于高位水平。

公司產(chǎn)銷率示意圖

從特種石墨的價格變化來看，2017-2018 年，隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入實施，包括特種石墨行業(yè)在內(nèi)的炭素行業(yè)經(jīng)歷了一輪“洗牌”，一批生產(chǎn)規(guī)模小、生產(chǎn)工藝落后、綜合能耗較高的企業(yè)相繼出局。

需求端方面，下游行業(yè)需求不斷上升，尤其特種石墨的重要應(yīng)用領(lǐng)域——鋰電和光伏行業(yè)在2017-2018年間進入市場的高峰期，而特種石墨制品作為生產(chǎn)的必要物資，需求隨之增加。短期的供需失衡導(dǎo)致特種石墨的市場價格持續(xù)走高。

2019年以來，隨著部分特種石墨企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大環(huán)保投資并恢復(fù)產(chǎn)能，特種石墨的供需關(guān)系逐漸修復(fù)，特種石墨的市場價格逐步回落。2020年年底以來，隨著下游鋰電、光伏行業(yè)對特種石墨的需求加大，尤其是鋰電負極材料行業(yè)進入市場高峰期，特種石墨的銷售價格持續(xù)上漲。

公司特種石墨產(chǎn)品價格變化示意圖

通過招股書獲悉，本次公司擬募資5.05億元，資金將用于年產(chǎn)1.8萬噸高端特種石墨碳材項目。據(jù)統(tǒng)計，本次募投項目完全達產(chǎn)后，公司將新增配料系統(tǒng)3萬噸、混捏壓型產(chǎn)能2萬噸、焙燒產(chǎn)能1.8萬噸的生產(chǎn)能力，這也將進一步突破現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸的制約，提高自產(chǎn)的產(chǎn)量，滿足下游市場持續(xù)增長的需求，提高公司業(yè)務(wù)規(guī)模和在特種石墨領(lǐng)域的市場份額。

公司IPO募投項目示意圖

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