全面注冊(cè)制改革啟動(dòng)后，新三板企業(yè)掀起新一輪上市輔導(dǎo)潮。

根據(jù)犀牛之星研究院的不完全統(tǒng)計(jì)，目前申請(qǐng)?jiān)诒苯凰鲜械钠髽I(yè)已輔導(dǎo)完畢提交申報(bào)獲受理的企業(yè)共計(jì)47家，已宣布申請(qǐng)北交所上市輔導(dǎo)的企業(yè)約為200余家。

【資料圖】

從申報(bào)企業(yè)的情況來看，北交申報(bào)熱度悄然攀升。

犀牛之星研究院根據(jù)新三板公告統(tǒng)計(jì)，意向北交所啟動(dòng)上市輔導(dǎo)的企業(yè)，出現(xiàn)相當(dāng)一定數(shù)量剛掛牌就迫不及待啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)、從滬深變道選擇換到北交所上市的企業(yè)，此外還有上市公司分拆的子企業(yè)。

這幾類情況的集體出現(xiàn)，也側(cè)面說明著存在相當(dāng)一部分企業(yè)對(duì)北交所的信任度持續(xù)提升。

多家新掛牌公司提前布局北交所IPO

基礎(chǔ)層掛牌公司須進(jìn)入創(chuàng)新層后方可申報(bào)公開發(fā)行股票并在北交所上市，但就犀牛之星研究院的統(tǒng)計(jì)情況來看，存在相當(dāng)一部分剛掛牌基礎(chǔ)層的公司已經(jīng)達(dá)到北交所上市的財(cái)務(wù)條件，并開始加速上市進(jìn)展。

如今年1月份才掛牌新三板的萬達(dá)軸承，掛牌當(dāng)月就公布了經(jīng)董事會(huì)審議的北交所發(fā)行計(jì)劃。值得注意的是萬達(dá)軸承是“直聯(lián)機(jī)制”首用戶，去年通過直聯(lián)郵箱在12月11日正式提交了申報(bào)文件，12月13日發(fā)出首輪反饋意見并進(jìn)行掛網(wǎng)公示，首輪反饋用時(shí)1天，掛牌環(huán)節(jié)審核效率直接起飛。

和萬達(dá)軸承情況相似的企業(yè)還不少，華晟經(jīng)世、金巖高新、溫多利等新三板公司基本都在掛牌成功后就迅速啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)。

在起伏的二級(jí)市場(chǎng)中，不同的投資者對(duì)于北交所行情、政策、個(gè)股之間存在著相當(dāng)差距的認(rèn)知；而對(duì)于場(chǎng)外擦拳磨掌的期待入場(chǎng)的企業(yè)而言，行動(dòng)是對(duì)板塊最直接的信心。

那這些上市行動(dòng)迅猛的企業(yè)們質(zhì)地如何呢？

犀牛之星研究院統(tǒng)計(jì)了近一年掛牌新三板并已經(jīng)公布啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)的企業(yè)，以及新三板內(nèi)所有公布了北交所發(fā)行計(jì)劃的企業(yè)，從企業(yè)營(yíng)收規(guī)模及增速情況和研發(fā)投入上看，情況如下：

整體來看，近一年來掛牌申報(bào)北交所發(fā)行上市的企業(yè)無論是從規(guī)模、營(yíng)收增速還是凈資產(chǎn)收益等各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，新掛牌的企業(yè)都存在明顯優(yōu)勢(shì)。

另外，從研發(fā)投入占比情況來看，新掛牌的企業(yè)在研發(fā)創(chuàng)新能力上也似乎更優(yōu)。

顯然，成立一年多以來，北交所對(duì)“績(jī)優(yōu)”企業(yè)的吸引力在持續(xù)提升。

其中，不乏身處熱門行業(yè)且又業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗佳的公司，處于電子器件行業(yè)的萬源通、化學(xué)制品的冠森科技和弘森藥業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)的三協(xié)電機(jī)等等，都在2022年半年報(bào)中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

過去掛牌新三板可能只是單純的給股東考慮一個(gè)退出渠道，或者一些國(guó)企為了進(jìn)一步提高證券化率指標(biāo)，但現(xiàn)在不少新掛牌公司都是為了給北交所IPO鋪路。

“分拆大軍”涌現(xiàn)北交

此前在北交所就已經(jīng)出現(xiàn)過中科美菱、華嶺股份等分拆公司陸續(xù)的在北交所成功上市引起了廣泛關(guān)注，讓市場(chǎng)看到了新選擇。

后續(xù)不斷涌現(xiàn)出安琪酵母、泰和新材、中科曙光在內(nèi)10多家A股上市公司宣布分拆子公司赴北交所上市，也讓北交所成為了上市公司分拆子公司上市的重要目的地。

而在直聯(lián)審核機(jī)制的啟動(dòng)下，這一趨勢(shì)愈加明顯。

目前出現(xiàn)多家上市公司運(yùn)作子公司紛紛登陸新三板，大概率旨在為其后續(xù)在北交所的分拆上市提前鋪墊。

今年一月份在新三板掛牌上市的海納股份，是眾合科技持的控股子公司，主營(yíng)3-8英寸半導(dǎo)體級(jí)拋光片、研磨片等硅片產(chǎn)品，并提供晶圓再生服務(wù)。

公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，海納股份屬于功率半導(dǎo)體上游，當(dāng)前超過半數(shù)以上收入來自拋光片業(yè)務(wù)，目前已與東芝、富士電機(jī)、三菱電機(jī)、華潤(rùn)微等功率半導(dǎo)體建立供貨關(guān)系。

雖然是子公司，但蟄伏于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)功率半導(dǎo)體，位于產(chǎn)業(yè)鏈條上游的海納股份在收入、利潤(rùn)維度已不遜于一些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

2019年度、2020年、2021年和2022年1-8月，海納股份的營(yíng)業(yè)收入分別為1.51億元和2.16億元、3.27億元和2.44億元，凈利潤(rùn)分別為0.07億元、0.25億元、0.51億元和0.40億元。

備受關(guān)注的新晉選手還有同為1月份申請(qǐng)掛牌新三板的星圖測(cè)控。由中信建投主辦的星圖測(cè)控，是中科星圖旗下的技術(shù)開發(fā)企業(yè)，主要從事數(shù)字太空業(yè)務(wù)，主要聚焦和航天測(cè)控管理、航天工業(yè)設(shè)計(jì)相關(guān)的技術(shù)開發(fā)服務(wù)。

2020年至2022年前11月，星圖測(cè)控實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為0.27億元、1.04億元和0.71億元，實(shí)現(xiàn)歸母公司股東凈利潤(rùn)為0.09億元、0.35億元和0.26億元。

值得留意的還有試圖在北交所打造“1+N”多層次資本平臺(tái)的泰和新材。

在A股主板上市的泰和新材兩家子公司泰和興和民士達(dá)也都先后掛牌新三板，從子公司的申報(bào)時(shí)間線看，屬實(shí)對(duì)北交所有深深的信任和愛意。

子公司民士達(dá)最早于15年在新三板掛牌，2020年停牌后，在北交所宣告設(shè)立運(yùn)行后，于2021年12月火速遞材料后啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)，在2022年9月輔導(dǎo)完畢獲受理，目前已經(jīng)成功通過發(fā)審會(huì)，提交注冊(cè)準(zhǔn)備上市了。

另外的子公司泰興和則尚處于掛牌申報(bào)階段，在新三板的申報(bào)時(shí)間在今年2月份，結(jié)合板塊政策和行情看，很大概率存在瞥見北交行情啟動(dòng)后才加碼子公司發(fā)行的可能。

目前控股母公司泰和新材股價(jià)也一路上漲，從2022年4月的11.79元低點(diǎn)持續(xù)上漲至今，目前股價(jià)在27元左右徘徊。

作為加快北交所審核效率的舉措之一，監(jiān)管層已為部分非掛牌企業(yè)勾勒出“從新三板掛牌到北交所上市”的快速審核通道，讓北交所的分拆審查豁免優(yōu)勢(shì)凸顯。

積極層面來看，分拆上市一方面可以幫助這些上市公司實(shí)現(xiàn)二次融資，拓展強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)，另一方面也客觀上增加了北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量，有利于交易所規(guī)模做大做強(qiáng)。

但也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，頻繁的分拆運(yùn)作也有導(dǎo)致母公司空心化、過度資本化的可能性。

滬深變道轉(zhuǎn)向北交所

除新三板掀起的北交所上市熱潮外，還頻頻出現(xiàn)從滬深兩市IPO轉(zhuǎn)向北交所的案例。

巍特環(huán)境曾計(jì)劃沖擊深交所IPO上市，公司于2021年7月啟動(dòng)了IPO上市輔導(dǎo)，后于2022年1月將上市目標(biāo)市場(chǎng)由深交所變更為北交所。

從業(yè)績(jī)指標(biāo)來看，巍特環(huán)境2021年盈利同比出現(xiàn)較大幅度的下滑，不過仍符合北交所上市的相關(guān)盈利條件：公司2020年度、2021年度凈利潤(rùn)分別為6785.09萬元、3933.44萬元。

同樣處于創(chuàng)新層，在今年2月23日開啟北交所上市之路的漢和生物，曾在2021年1月27日和國(guó)海證券于簽署創(chuàng)業(yè)板上市的輔導(dǎo)協(xié)議。

2022年11月8日，考慮公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，決定擬終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的輔導(dǎo)，雙方一致同意終止輔導(dǎo)協(xié)議并簽署了終止輔導(dǎo)協(xié)議。

漢和生物公司是一家利用微生物發(fā)酵工程、酶工程、合成生物學(xué)、基因編輯等新技術(shù)，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各類新型綠色功能型肥料產(chǎn)品。

業(yè)績(jī)方面，公司2019-2021年?duì)I業(yè)收入為4.34億元、4.07億元、4.61億元；凈利潤(rùn)為3712萬元、3425萬元、2902萬元。2022年上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為3.53億元和2839萬元，同比分別增長(zhǎng)46.11% 和39.56%。

盛源科技也曾籌劃滬深I(lǐng)PO，近日公司宣布，鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要，經(jīng)綜合考慮，擬調(diào)整上市進(jìn)度及方案。在終止IPO輔導(dǎo)后，迅速將目光轉(zhuǎn)向了北交所，公司已于2月15日?qǐng)?bào)送北交所上市的輔導(dǎo)申請(qǐng)并于2月16日獲受理。

公司主要從事順丁烯二酸酐(順酐)的生產(chǎn)和銷售。該公司擁有5萬噸/年順酐裝置，該裝置為全世界第二大正丁烷法溶劑吸收順酐裝置。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)能在2萬噸以上的有19家企業(yè)，其中齊翔騰達(dá)(SZ:002408)產(chǎn)能20萬噸 ；宇新股份(SZ:002986) 年產(chǎn)15萬噸，規(guī)劃新建24萬噸/年；常州亞邦化學(xué)16萬噸；浙江交科(SZ:002061)子公司寧波浙鐵江寧公司，產(chǎn)能10萬噸/年；濮陽惠成(SZ:300481)主要是順酐酸酐衍生物。盛源科技目前產(chǎn)能8萬噸，排名第四；計(jì)劃新建產(chǎn)能15萬噸，未來有望排名第二。

順酐是大宗化學(xué)品，受上下游影響，價(jià)格波動(dòng)很大，盛源科技的業(yè)績(jī)也跟著順酐價(jià)格大幅波動(dòng)，是典型的周期股。2021年，順酐在供需失衡情況下，年內(nèi)漲幅高達(dá)101%，盛源科技業(yè)績(jī)大增。但是，如果未來順酐價(jià)格下滑，盛源科技業(yè)績(jī)也會(huì)隨之大幅波動(dòng)。

公司2020年度、2021年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為2666.90萬元、13513.48萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為 5.82%、26.01%，符合《上市規(guī)則》第2.1.3條規(guī)定的在北交所上市的財(cái)務(wù)條件。

以上切換“賽道”轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所的企業(yè)轉(zhuǎn)道原因皆為“根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略需要進(jìn)行綜合考量”的結(jié)果，基本在尚處于企業(yè)輔導(dǎo)期就變更上市板塊，并且從時(shí)間上看，基本都是在去年年底終止上市輔導(dǎo)，今年才啟動(dòng)的北交所上市輔導(dǎo)。

結(jié)合北交所的板塊行情和審核政策來看，不排除存在企業(yè)看到北交所行情破冰和審核提質(zhì)提效后被吸引，做出轉(zhuǎn)板上市的決定。

當(dāng)然這更多是一種猜測(cè)，畢竟交易所的定位與企業(yè)自身的定位是否相符，只是企業(yè)是考慮“換道”或“轉(zhuǎn)板”的原因之一，真正決定企業(yè)選擇上市板塊的原因往往是復(fù)雜又直接的，板塊對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)體量和成長(zhǎng)性作的硬指標(biāo)，基本就直接的為企業(yè)圈定了上市地點(diǎn)。

結(jié)語

科創(chuàng)板聚焦“硬科技”，創(chuàng)業(yè)板突出“三創(chuàng)”“四新”，北交所服務(wù)對(duì)象則“更早、更小、更新”，不同板塊特性滿足不同特定企業(yè)的融資需求構(gòu)成了錯(cuò)位發(fā)展，也逐步發(fā)展完善著整個(gè)資本市場(chǎng)。

從新三板啟動(dòng)的北交上市的企業(yè)總結(jié)的幾種情況來看，客觀來說對(duì)于企業(yè)自身而言，并不存在哪個(gè)交易場(chǎng)所更好，符合自身發(fā)展要求就是好的；但就目前的事實(shí)層面看，即便板塊仍存在很大的爭(zhēng)議，北交所都已經(jīng)在資本市場(chǎng)發(fā)揮著越來越大的存在感和作用就是了。

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