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開年首月信貸實現(xiàn)“開門紅”。人民幣貸款增加49000億元，大幅超出市場預期，創(chuàng)下單月信貸投放歷史新高。多位分析人士判斷，2月份，信貸有望延續(xù)1月份的強勁增長勢頭。

東方金誠高級分析師馮琳在接受《證券日報》記者采訪時預計，2月份，新增信貸或達到1.6萬億元，較上年同期多增約3600億元，1月份開啟的貸款強勁增長勢頭有望延續(xù)。主要原因在于當前經濟正處于修復初期，市場主體融資需求較強，這一點從近期存單利率、票據(jù)利率上行偏快可以得到部分印證。

馮琳表示，前期監(jiān)管層要求銀行信貸投放“適度靠前發(fā)力”，這也是1月份信貸實現(xiàn)“開門紅”的重要原因之一。近期發(fā)布的《2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱《報告》）在關于“下一階段主要政策思路”中強調，“支持金融機構按照市場化、法治化原則滿足實體經濟有效融資需求，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性”。與以往相比，多了“持續(xù)性”的要求，這或許意味著2月份仍屬于信貸投放“適度靠前發(fā)力”階段。

中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，1月份，新增信貸規(guī)模創(chuàng)下單月歷史新高，企業(yè)貸款是主要貢獻項，特別是中長期貸款大幅多增，表明企業(yè)對未來經濟預期持續(xù)轉暖，資金需求意愿明顯提升，融資動力仍然較強。2月份，信貸投放仍然會維持在一定強度，預計在1.6萬億元左右，以便更好滿足企業(yè)中長期資金需求，推動經濟加快企穩(wěn)向上。

從1月份的信貸結構來看，依舊呈現(xiàn)出“企業(yè)強、居民弱”的特點。在馮琳看來，這一特點在2月份也將延續(xù)。一方面，為支持年初基建投資、制造業(yè)投資保持較快增長，企業(yè)中長期貸款有望繼續(xù)保持較大幅度的同比多增局面。同時，伴隨企業(yè)經營活躍度上升，企業(yè)短期貸款也將保持同比多增狀態(tài)。另一方面，盡管當前消費修復會帶動居民短期貸款同比多增，但高頻數(shù)據(jù)顯示，30個大中城市房地產市場整體仍延續(xù)低迷局面，加之近期房貸提前還款潮在各地不同程度出現(xiàn)，都預示2月份以房貸為主的居民中長期貸款將保持一定幅度的同比少增勢頭，并對整體居民信貸形成拖累。

社融方面，梁斯預計，2月份社融規(guī)模增量為2.5萬億元。具體來看，人民幣貸款將繼續(xù)為社融帶來支撐。企業(yè)債券融資可能仍然疲弱，特別是去年11月份以來債券市場出現(xiàn)調整的影響仍在，債券發(fā)行利率仍然保持較高水平，債券利率和信貸利率存在明顯差異會影響企業(yè)發(fā)債融資意愿，這將對社融帶來拖累。但考慮到提前下達地方新增債券額度已經超過2萬億元，政府債券融資將保持高位，這將對社融帶來支撐。

馮琳認為，企業(yè)債券融資依然偏弱。原因在于近期市場利率上行偏快，債券發(fā)行成本上升。而且，基于嚴監(jiān)管和市場風險偏好等因素，城投債、地產債發(fā)行量整體低迷，而且短期內改善空間較為有限。未來一段時間債券融資有可能繼續(xù)呈現(xiàn)“政府強、企業(yè)弱”格局。

“整體來看，預計2月份社融新增規(guī)模會達到1.8萬億元左右，同比多增約6000億元，從而扭轉1月份社融同比少增局面，這也意味著在經濟修復背景下，寬貨幣向寬信用的傳導正在加速?！瘪T琳說。

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