2023年開年首月，北向資金買入A股狀態(tài)拉滿，單月凈買入超人民幣1400億元，創(chuàng)史上單月凈買入金額新高。在兔年A股首個交易日，北向資金更是大舉買入186億，這個金額排在滬深港通開通以來第6位。同時，北向單月凈買入超過2022年全年凈買入總金額，成為A股今年的主要增量資金。

【資料圖】

擁有全球視野的北向資金，因何被A股吸引？這樣飽滿的買入狀態(tài)又會持續(xù)多久？北向資金的行業(yè)偏好中又藏有怎樣的掘金故事？帶著這些疑問，財聯(lián)社專訪了瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊，由他來解讀“聰明錢”狂飆突進當(dāng)中的隱藏密碼。

值得注意的是，根據(jù)瑞銀全球客戶的反饋，目前的資金回流狀況以對沖基金加倉為主，更大規(guī)模的公募基金回流只是剛剛開始，隨著未來更多上行經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺，還會有一部分長線公募資金回歸中國市場。

探尋一：北向資金因何快速流入A股？

據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年1月所有交易日中，除1月3日小幅凈流出6.45億元人民幣外，北向資金都處于凈買入狀態(tài)，并有5個交易日凈買入超百億，4個交易日凈買入接近百億。那么，北向資金近期快速流入A股的原因為何？

孟磊分析近期北向大舉流入有兩個最主要原因。

第一，去年大量外資凈流出的核心因素在于疫情管控，疫情動態(tài)清零背景下經(jīng)濟情況下全年GDP增長較弱。而變化出現(xiàn)在11月至12月頒布的新20條和新10條。全球范圍來看，中國是為數(shù)不多經(jīng)濟增速還在加速的經(jīng)濟體，預(yù)計經(jīng)濟增速可達到4.9%，兩會期間的目標(biāo)可能是5%，甚至比5%更高。對海外資金而言，全球比較之下中國經(jīng)濟還是有一定的相對優(yōu)勢。

第二，與包括港股在內(nèi)的海外中資股相比，去年11、12月的A股市場跑輸幅度比較大。對于同一個中國市場來說中長線走勢是一致的。短線走勢當(dāng)中，兩個市場差值最多在15%以上，去年最后兩個月的差額說明國內(nèi)投資者當(dāng)時更偏向謹(jǐn)慎。從海外投資角度，H股漲得多，A股漲得少，相比之下漲幅少的就有一定吸引力，若以港股漲幅做正確定價，顯然A股彈性更大。從北向資金角度看來，會體現(xiàn)在實際買盤非常明顯，也就是最近每天都有幾十億甚至上百億的資金進來。

探尋二：因何北向買、內(nèi)資拋？

北向資金以每日約百億規(guī)模大舉買入的同時，也不乏內(nèi)資機構(gòu)賣出A股，內(nèi)資機構(gòu)拋售A股意味著什么？

在孟磊看來，出于理解的不同角度，北向買內(nèi)資拋算正常現(xiàn)象。美國、歐洲投資者做全球比較時，看到的是歐美經(jīng)濟體放緩、中國經(jīng)濟加速。但國內(nèi)投資者配置不在全球，很多投資者也不是港股通基金，而是純A股基金。純A股基金擔(dān)心的問題包括：國內(nèi)會不會出現(xiàn)二次感染？一季報到底怎么樣？復(fù)蘇力度到底有多強？

春節(jié)期間會出現(xiàn)低基數(shù)效應(yīng)造成的反彈，但到底反彈的天花板有多高，現(xiàn)在我們沒有明確的答案，更多還是要看二季度出爐的各種數(shù)據(jù)。在已有20%左右漲幅情況下，一部分國內(nèi)投資者選擇獲利了結(jié)。但只要市場基準(zhǔn)邏輯無大變化，總體瑞銀還是持樂觀積極態(tài)度。

探尋三：北向資金后期能否持續(xù)流入？

去年年底及今年年初，瑞銀曾預(yù)計2023年將有人民幣2000億元海外資金凈流入。因為1月份的大額凈流入，目前看來此預(yù)測面臨上線風(fēng)險。普遍來看，北向資金在好的年份全年流入都在3000億元以上，如果2023年是好的年份，北向外資流入可能會超出瑞銀此前的預(yù)測。

那么，北向資金在何種情況下會持續(xù)流入A股呢？

孟磊認(rèn)為，只要中國經(jīng)濟向好，中國股市依然有比較優(yōu)勢。在美元走弱、全球利率下行背景下，資金會走向新興市場，中國經(jīng)濟若能維持反彈態(tài)勢，資金便會持續(xù)流入。其次，前一段時間A股跑輸海外中資股，在大中國資產(chǎn)類別下的A股仍有一定比較優(yōu)勢。若A股未來漲幅比港股要高，此優(yōu)勢才會消失，但目前這個時間點還沒有出現(xiàn)此問題。

探尋四：北向資金有哪些行業(yè)偏好？

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近1個月以來，北向資金重點加倉了電力設(shè)備、非銀金融、食品飲料、電子、銀行、有色金屬等，凈買入金額均在百億以上，電力設(shè)備行業(yè)更是獲北向資金凈買入230.82億元。北向資金到底擁有怎樣的行業(yè)偏好？

北向資金從全球配置角度出發(fā)，更多會選擇在全球范圍內(nèi)具有比較優(yōu)勢的行業(yè)。因為資金限制，北向資金在A股會投資市值足夠大、盈利足夠穩(wěn)定的“大白馬公司”，而這些公司普遍分布在大的行業(yè)里，小的行業(yè)不多。

其次，中國的電力設(shè)備和食品飲料行業(yè)具有全球比較范圍內(nèi)的優(yōu)勢，北向資金板塊配置偏好非常穩(wěn)定，若未來一段時間持續(xù)加倉，資金依然會主要流向電力設(shè)備、食品飲料這些板塊。而金融股并非特別偏好，主要是為了不偏離指數(shù)權(quán)重。

探尋五：港股回調(diào)是否為短期現(xiàn)象？

A股獲得外資青睞之時，港股卻出現(xiàn)了輕度回調(diào)，恒生指數(shù)在1月30日與31日連續(xù)下跌超800點；同時，與北向資金相反，南向資金呈現(xiàn)出一定的獲利了結(jié)傾向，連續(xù)出現(xiàn)凈流出。

瑞銀認(rèn)為港股回調(diào)及南向資金獲利了結(jié)是短期現(xiàn)象，短期獲利更多出現(xiàn)在一些技術(shù)性的投資者上，而不是中長線不看好。

春節(jié)后，部分投資者選擇獲利了結(jié)，從中期角度來看，目前港股估值仍在低位。而經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的整體營收上漲、原材料價格下跌帶來的利潤率都將反映在中期估值上。如果預(yù)期經(jīng)濟反彈達到5%左右、港股盈利增長達到15%以上，那目前港股的漲幅則只是剛剛開始。

關(guān)鍵詞 電力設(shè)備 中國經(jīng)濟 獲利了結(jié)