在2023中國宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場展望交流會上，高盛首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)增速將從今年的3.0%增至明年的4.5%，增長動力主要來自消費(fèi)。高盛維持中國在明年二季度放開疫情防控的判斷。

高盛首席中國股票策略師劉勁津預(yù)計到明年年底，滬深300指數(shù)將升至4500點(diǎn)，較當(dāng)前水平有16%的上行空間。板塊方面，疫情放松將拉動消費(fèi)板塊，利好旅游、餐飲、娛樂、航空等行業(yè)。由于利好政策的出臺，高盛將房地產(chǎn)板塊股票從低配調(diào)至中性。

在亞洲市場，高盛未來3-6個月相對看好4個市場，分別是中國A股、中國海外上市的中概股、韓國和新加坡。高盛對A股和港股維持高配，認(rèn)為A股中長期會跑贏港股。

【資料圖】

從全球經(jīng)濟(jì)來看，高盛認(rèn)為明年主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速會放緩，歐洲大概率會進(jìn)入衰退狀態(tài)，而中國會跑贏全球主要經(jīng)濟(jì)體。此外，中國的通脹可控，而歐美的通脹仍然維持高位。

明年中國經(jīng)濟(jì)增速有望增至4.5%

高盛當(dāng)前觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲今年12月份有望加息50個基點(diǎn)，本輪加息將到明年二季度結(jié)束，聯(lián)邦基金利率終值有望在5%-5.2%區(qū)間。美國經(jīng)濟(jì)明年大概率軟著陸，經(jīng)濟(jì)增速有望在1%左右。

高盛首席中國股票策略師劉勁津?qū)γ髂昴甑讟?biāo)普500指數(shù)的判斷是4000點(diǎn)位，理由是即使美國經(jīng)濟(jì)明年避免進(jìn)入衰退，但美國企業(yè)EPS（每股收益）的同比增長率幾乎為零，當(dāng)前估值約為17.6倍，處于歷史高位，風(fēng)險回報比并不理想。

對于中國GDP增速，高盛首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝表示，“預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)增速將從今年的3.0%增長至明年的4.5%，呈現(xiàn)加速增長趨勢，增長動力主要來自消費(fèi)。出口會同比下行，從8.5%的出口增長下修到-2%；投資增速從3.5%下降至3%，小幅放緩；居民消費(fèi)將從今年的1%增至明年的7%，這基于高盛對中國疫情逐漸放開的預(yù)測。”

過去一段時間，高盛認(rèn)為，明年二季度中國會有相對安全的疫情放開動作，目前仍然維持這一判斷。

假如明年4月份疫情正式放開后，中國經(jīng)濟(jì)能否快速復(fù)蘇？對此，閃輝表示，“參照韓國、中國臺灣、中國香港這三個地區(qū)，開放后的第一個季度私人部門的消費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)增長；第二季度有明顯反彈。如果中國疫情防控在明年4月份開放的預(yù)測是正確的，那么，第二季度中國經(jīng)濟(jì)增速不會明顯提升，下半年消費(fèi)才有望反彈。因此，明年全年中國GDP增速有望達(dá)到4.5%，呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。”

看好A股和港股

對于亞太區(qū)股票市場，高盛首席中國股票策略師劉勁津給出了判斷，未來3-6個月相對看好4個市場，分別是中國A股、中國海外上市的中概股、韓國和新加坡。

劉勁津表示，“我們把韓國市場從中性調(diào)到高配，因?yàn)轫n國的股票估值非常低，明年年中半導(dǎo)體周期也會好轉(zhuǎn)。此外，我們維持對新加坡的高配。低配方面，我們將東南亞的泰國、馬來西亞從中性調(diào)到低配，他們過去一年表現(xiàn)不錯，但明年北亞市場會跑贏東南亞市場?！?/p>

對于中國股票市場來說，出現(xiàn)了三個相對重要的利好因素。一是中國疫情防控政策的放開預(yù)期；二是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策轉(zhuǎn)向相對支持，這是對互聯(lián)網(wǎng)板塊的重要變化。此外，過去2年多時間，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的盈利水平基本下降了50%，幾乎觸及底部，有望好轉(zhuǎn)；三是，在美上市的中概股退市風(fēng)險出現(xiàn)顯著緩和，市場對此的擔(dān)憂也在大幅降低。

劉勁津認(rèn)為，截至9月，海外主動型投資人在中國股票的配置低于中國股票在不同指數(shù)的權(quán)重。根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，對沖基金配置中國股票的峰值是在2021年初，約有15%的資產(chǎn)投資于A股、港股和ADR，當(dāng)前配置比例已降至8%左右，倉位下降了近50%?！安徽撌侵鲃有屯顿Y者還是對沖型投資者，我們認(rèn)為倉位都是偏低的。近期很多中國企業(yè)在進(jìn)行回購，A股、港股和ADR都呈現(xiàn)了這種趨勢，值得格外關(guān)注?！?/p>

從流動性角度來看，流動性未來將逐步好轉(zhuǎn)。劉勁津認(rèn)為，“明年伴隨著一些股票納入滬港通，南下資金的總量有望從今年的460億美元左右提升至500多億美元。北上資金今年相對疲軟，目前僅有50億美元的凈流入，預(yù)計明年回到正常水平，大約是300多億美元。”

對于海外投資者拋售中國股票的空間，劉勁津分析道，中國股票市場的總量大約是14萬億美元，其中1萬億美元是由海外投資者持有，1萬億里有6000多億美元是由美國機(jī)構(gòu)投資者持有，倉位進(jìn)一步賣出的空間并不大，風(fēng)險可控。

基于對不同行業(yè)中長期的增長趨勢，高盛推斷明年中國企業(yè)的盈利增長大約為8%左右。而市場認(rèn)為這一數(shù)據(jù)有望達(dá)到10%。

高盛對A股和港股維持高配，認(rèn)為A股中長期會跑贏港股。高盛預(yù)計到明年年底，MSCI中國指數(shù)有望增至70點(diǎn)，滬深300升至4500點(diǎn)，較當(dāng)前水平有16%的上行空間。

中長線來看，工信部曾經(jīng)挑選了9000多家小巨人作為國家發(fā)展的重心，其中超過700家企業(yè)在A股上市。這700家企業(yè)中，盈利增長、企業(yè)治理、研發(fā)投入較優(yōu)秀的企業(yè)將是海外投資人長期看好的目標(biāo)。

從行業(yè)配置來看，高盛認(rèn)為，疫情放松將拉動消費(fèi)板塊，利好旅游、餐飲、娛樂、航空等行業(yè)。高盛將消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)藥服務(wù)從中性調(diào)至高配，對網(wǎng)上零售、消費(fèi)品維持高配。

高盛對于房地產(chǎn)的觀點(diǎn)進(jìn)行了調(diào)整。當(dāng)前政策出臺后，房地產(chǎn)尾部風(fēng)險大幅降低，因此把房地產(chǎn)板塊股票從低配調(diào)至中性。此外，科技硬件（包括手機(jī)、電腦）供應(yīng)鏈明年的經(jīng)營環(huán)境相對困難，高盛將其從中性調(diào)至低配。

關(guān)鍵詞 中國經(jīng)濟(jì) 股票市場 萬億美元