最近隨著周末一連串重磅政策利好的集中發(fā)布，二級(jí)市場(chǎng)也迎來了久違的反彈。從統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排、到進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，還有減半征收印花稅，無(wú)不刺激著投資者們的神經(jīng)。

后續(xù)效果如何，變化怎么樣，尚需要通過時(shí)間顯現(xiàn)，這次我們主要和大家討論的，是27號(hào)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為的政策。

對(duì)北交所會(huì)有影響嗎？會(huì)有何種程度的影響？

(資料圖片僅供參考)

新規(guī)一出隨即引來閃跌拋售，長(zhǎng)期有利于穩(wěn)定投資者信心

減持新規(guī)的內(nèi)容其實(shí)不復(fù)雜，從具體的規(guī)范內(nèi)容看：

與過去的減持制度相比，減持新規(guī)將股東減持與破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅緊密地結(jié)合了起來。

即上市公司股價(jià)出現(xiàn)破發(fā)、破凈情形時(shí)，公司控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持套現(xiàn)，同時(shí)上市公司未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)的，公司控股股東、實(shí)際控制人也不得通過二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持。

破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅達(dá)標(biāo)成了控股股東、實(shí)際控制人減持的三道紅線。根據(jù)犀牛之星研究院不完全統(tǒng)計(jì)，A股上市公司中，大概有半數(shù)的上市公司會(huì)受到減持新規(guī)的影響，控股股東等將不能進(jìn)行減持行為。

從二級(jí)市場(chǎng)的角度看，控制股東減持總量的舉措，不能減持的股票，不用再擔(dān)心供應(yīng)暴增；穩(wěn)定派息的優(yōu)質(zhì)公司，隨時(shí)通過減持增加供應(yīng)量，加上減半征收印花稅，降費(fèi)鼓勵(lì)市場(chǎng)交易，直接緩解了當(dāng)下二級(jí)場(chǎng)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟交投低點(diǎn)運(yùn)行的情形，提振市場(chǎng)的作用在后面一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)顯現(xiàn)的概率頗大。

不過，有一點(diǎn)需要注意的是，政策出臺(tái)后并沒有直接施行，直接導(dǎo)致股東和高管搶跑，當(dāng)日A股以高開全天陰跌結(jié)束，北交所從高開逾5個(gè)點(diǎn)到尾盤僅收漲0.44%。

與此同時(shí)，部分個(gè)股在周一周二開盤后不久出現(xiàn)大量拋售導(dǎo)致股價(jià)大跌的情形。

格利爾（831641）、創(chuàng)遠(yuǎn)信科（831961）周一、周二早盤均出現(xiàn)大量賣盤拋售導(dǎo)致股價(jià)大跌

回到板塊內(nèi)部，這波減持新政對(duì)北交所的影響大嗎？

就前一段時(shí)間，犀牛之星研究院針對(duì)板塊內(nèi)企業(yè)的減持情況曾有過統(tǒng)計(jì)：截至7月31日，北交所內(nèi)的大股東減持計(jì)劃總計(jì)已達(dá)75份，比去年同期44份同比增長(zhǎng)超過70%。

大概有將近三分之一的企業(yè)在上市后符合減持條件后大股東會(huì)有明顯的減持行為，概率不低。并且就上市后大股東存在的減持限售期來看，這個(gè)數(shù)據(jù)大概率還是比較保守。

所以就目前的情況來看，在北交所內(nèi)的影響范圍還是不小的。

北交所或受減持新規(guī)影響最深，上市公司IPO定價(jià)需更加市場(chǎng)化

減持新規(guī)首先將產(chǎn)生直接影響的，是IPO新股的發(fā)行定價(jià)。

除了上市公司能控制的舉措“分紅要求”以外，另外兩項(xiàng)“破發(fā)和破凈”的要求影響的范圍和幅度很深。

未來，新股的高價(jià)發(fā)行或?qū)⒉辉偈艿狡髽I(yè)的追求了，大部分情況下沒有發(fā)行人不愿意自己的公司能賣出更高的價(jià)格，發(fā)的出去融的越多越好。

但減持新規(guī)一出將會(huì)改變這種局面。因?yàn)楦邇r(jià)發(fā)行的股票很容易破發(fā)，而按照減持新規(guī)，一旦新股破發(fā)了，如果股價(jià)不能站回發(fā)行價(jià)，那控股股東就始終不能減持股份。

另外，市場(chǎng)內(nèi)的破凈也實(shí)際存在很多公司中，有的公司甚至常年處于破凈狀態(tài)，但過去這種嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的情形，因?yàn)椴簧婕肮究毓晒蓶|的利益，其實(shí)很難引起重視。

現(xiàn)在減持新規(guī)一出，破凈公司的控股股東也不得減持股份，那么對(duì)于破凈公司來說，先要套現(xiàn)走人就要為公司的“凈值保衛(wèi)戰(zhàn)”努力了，包括控股股東、實(shí)際控制人，也會(huì)為保住公司的股價(jià)不跌破凈值而努力。

根據(jù)犀牛之星研究院的統(tǒng)計(jì)，從各板塊的破發(fā)率和每股凈資產(chǎn)情況來看：

北交所內(nèi)的新股雖然以低市盈率、低價(jià)發(fā)行著稱，但和其他板塊發(fā)行表現(xiàn)一對(duì)比，破發(fā)率仍然是最高的。這波最高的破發(fā)率，最接近每股凈資產(chǎn)的均價(jià)，說是減持新政作用敲打作用最深的板塊不為過。

但細(xì)想北交所定位，由于面向的公司群體偏向于更早、更新的問題，導(dǎo)致北交所內(nèi)規(guī)模相對(duì)較小的公司彈性較大，同時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力也比較弱，破發(fā)比例高的問題也有其合理之處。

而對(duì)準(zhǔn)上市公司而言，在北交所想要滿足不破發(fā)、不破凈的目標(biāo)，而又要避免發(fā)行價(jià)格定價(jià)過低影響募資金額，新股發(fā)行如何定價(jià)就需要更加市場(chǎng)化，結(jié)合北交所整體估值水平與滬深甚至對(duì)比港股同行業(yè)公司去綜合考慮。

結(jié)語(yǔ)

回想那些打新必吃肉、北交所開市時(shí)鼓鑼喧天的時(shí)代，似乎已經(jīng)離我們?cè)絹碓竭b遠(yuǎn)了，指數(shù)不斷創(chuàng)下一次又一次的新低，新股破發(fā)也出現(xiàn)得越來越頻繁。

在北交所二級(jí)參與難度越來越高的今天，新規(guī)將實(shí)現(xiàn)二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)和公司發(fā)展深度捆綁，俗話說上市公司都是二級(jí)市場(chǎng)生態(tài)的頂端，然后才是莊家、機(jī)構(gòu)、散戶，而這次減持新規(guī)可謂是直接扎中了那些一心割韭菜的上市公司大股東要害。

比起減印花稅和收緊IPO和再融資的直接效果，事實(shí)上減持新規(guī)對(duì)鞏固投資者信心，維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)生態(tài)更具有深遠(yuǎn)意義。

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